Активно или пасивно управление на портфейл

Какво не е пасивното инвестиране?

„Пасивното инвестиране означава, че не работиш за управлението на парите си, а това се извършва от професионалисти.“

Подобно обяснение, макар и често срещано, е изцяло погрешно. Активното и пасивното инвестиране са различни инвестиционни стратегии и нямат общо с това дали сте решили да се доверите на професионален портфолио мениджър да ги прилага вместо вас.

Ако закупите дял във взаимен фонд, който следва активна инвестиционна стратегия, това не е пасивно инвестиране. По същия начин, ако търгувате активно с пасивен ETF, това също не е пасивно инвестиране.

Инвестиционната стратегия е система от правила, по които взимаме решения, преследвайки определена цел. За да я определим като активна или пасивна, трябва да обърнем внимание именно на тези две неща — подхода и целта.

Пасивно управление

 

В основата му стои концепцията, че пазарът е ефективен. Това означава, че цените на активите във всеки един момент отразяват цялата налична информация. Предполага се, че достъпът до тази информация е еднакъв за всички участници. 

Следователно, систематичното постигане на доходност над пазарната е невъзможно.

 

Фокусът на портфолио мениджъра е структурирането на дългосрочен портфейл, който да постигне оптималната комбинация от доходност и риск, подходяща за клиента, като минимизира разходите.

 

Накратко, той не се състезава с пазара, а го следва, като структурира портфейл по предварително зададени правила.

Какво е важно да имате предвид?

1. Пасивното управление изключва субективните решения относно структурата на портфейла. Портфолио мениджъра следва предварително определените правила, по които е структуриран даден индекс. Умението му се изразява в това да постигне максимално близко следване на индекса, минимизирайки разходите и т.нар. tracking error.

2. Бъдещето винаги остава несигурно, а данните от миналото са единственото, на което можем да стъпим, когато изграждаме пасивна стратегия.

Активно управление

 

В основата му стои концепцията, че пазарът не е винаги ефективен. Това означава, че цените на активите понякога се отклоняват от тяхната справедлива стойност, което прави възможно постигането на доходност над пазарната.

 

Това е и целта на портфолио мениджъра — да се възползва от тези отклонения (или „грешки“) чрез внимателен избор на активи или избор на момента (тайминг), в който да увеличи или намали концентрацията на портфейла в тях.

 

Накратко, активният мениджър се опитва да победи пазара, който измерваме чрез даден бенчмарк (обикновено индекс). Това означава да постигнеш т.нар. Алфа.

Какво е важно да имате предвид?

Има редица изследвания, които показват, че повечето активни мениджъри не успяват да постигнат в дългосрочен план резултати над пазарните.

Според изследване на Bank for International Settlements от 2018 г., над 90% от фондовете, инвестиращи в акции, не успяват да победят своя бенчмарк в период от пет години.

А по данни на SPIVA, между 85 и 95% от активните мениджъри не постигат по-добри резултати от съответните индекси в 10-годишен период.

Задачата на тези мениджъри е изключително трудна, защото:

1. Никой не може да предвиди бъдещето. Колкото и усилия да вложим в анализ на икономически данни, финансови отчети и различни индикатори, поведението на пазарите остава несигурно. Всичко, с което разполагаме, са данни за миналото, чрез които се опитваме да изградим очаквания за бъдещето.

2. Активният мениджмънт означава да правите прогнози. Опитвате се да предвидите бъдещето и да позиционирате капитала си според него. Но това не гарантира добри резултати. Трудната част е да мислите във вероятности и да преценявате правилно дали рискът, който поемате, си заслужава потенциалната печалба.
   Ако залагате само на най-вероятния сценарий, рядко ще постигнете висока доходност — защото именно този сценарий вече е отчетен от пазара.

3. Средата става все по-конкурентна. Дигитализацията сведе цената на информацията почти до нула. Днес всеки инвеститор има достъп до огромно количество данни и инструменти за анализ. Това обаче не му дава предимство, защото всъщност увеличава конкуренцията.

Ако решите да преследвате т.нар. Алфа — тоест да търсите доходност над средната чрез активно инвестиране — или да се доверите на мениджър с подобни амбиции, е добре да имате предвид, че шансовете не са на ваша страна.

Както казва Рей Далио, това е по-трудно от участие на олимпиадата. 

МОЖЕ ДА ХАРЕСАТЕ ОЩЕ И: